Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Groupe de solutions de portefeuille, Placements Mackenzie, Beutel, Goodman & Compagnie Ltée..

Commentaires sur les marchés

Les marchés des capitaux mondiaux ont passé le deuxième trimestre à regarder au-delà de l’incertitude géopolitique et à se recentrer sur les bénéfices des sociétés. Au début du trimestre, le conflit au Moyen-Orient a soulevé des préoccupations à l’égard de l’offre mondiale d’énergie et des nouvelles pressions inflationnistes. À mesure que les tensions se sont apaisées et que le risque d’une perturbation prolongée du transport maritime par le détroit d’Ormuz a diminué, la confiance des investisseurs s’est améliorée. Les marchés ont rapidement conclu qu’il était peu probable que le choc géopolitique fasse dérailler le cycle des bénéfices à l’échelle mondiale. L’attention s’est de nouveau tournée vers la résilience des bénéfices des sociétés, la poursuite des investissements dans l’intelligence artificielle et une économie mondiale qui, même si elle a ralenti, a continué de croître. Tous les rendements sont des rendements totaux en dollars canadiens.

Les actions mondiales ont inscrit de solides rendements. L’indice MSCI Monde a progressé de 15,6 %, surpassant nettement l’indice des obligations universelles FTSE Canada, qui a inscrit un rendement de 2,0 %. L’amélioration de la confiance des investisseurs et des perspectives de bénéfices a soutenu les marchés boursiers, car les craintes d’un choc énergétique prolongé se sont estompées. Les investissements continus dans les infrastructures d’intelligence artificielle sont demeurés un puissant moteur de rendement et ont soutenu les sociétés dans l’écosystème des semiconducteurs, des logiciels et des centres de données.

Le rendement régional a reflété des expositions sectorielles et des paramètres économiques fondamentaux différents. Les actions américaines ont dominé les marchés développés grâce à la résilience de la croissance des bénéfices et à la vigueur soutenue des secteurs des technologies et des produits industriels. Les marchés émergents ont été les plus performants, inscrivant un rendement de 26,1 %. Taïwan et la Corée du Sud ont profité de la demande soutenue pour les semiconducteurs et le matériel technologique de pointe liés à l’intelligence artificielle. Les actions canadiennes ont progressé de 7,0 %, soutenues par les solides progrès des secteurs de la finance et des produits industriels, même si la faiblesse des secteurs de l’énergie et des matériaux a limité le rendement du marché dans son ensemble.

Les titres à revenu fixe ont inscrit des rendements positifs, mais plus modestes. La baisse des prix du pétrole a apaisé les craintes d’un choc inflationniste soutenu, mais la résilience des données économiques a tempéré les attentes de réductions importantes des taux d’intérêt. Les obligations de sociétés ont surpassé les obligations d’État, car les écarts de taux se sont resserrés et la confiance des investisseurs s’est améliorée.

Le deuxième trimestre a renforcé une importante leçon pour les investisseurs. Les marchés des capitaux peuvent se remettre rapidement des chocs géopolitiques lorsque les composantes à long terme des bénéfices demeurent intactes. Cela ne signifie cependant pas que les problèmes sous-jacents ont disparu. L’incertitude commerciale, les évaluations élevées des actions et la nécessité de maintenir la croissance des bénéfices demeurent des facteurs importants. Même si les risques immédiats ont diminué, cette distinction devrait demeurer importante au deuxième semestre de l’année.

Rendement

La surpondération en actions et la sous-pondération en titres à revenu fixe ont contribué au rendement. La répartition hors indice en titres à revenu fixe à rendement élevé a également contribué au rendement.

La sélection des titres des gestionnaires actifs en Amérique du Nord a nui au rendement. Valeur canadienne Counsel a inscrit un rendement inférieur en raison de la répartition de l’actif et de la sélection des titres dans les secteurs de la consommation discrétionnaire, des technologies de l’information et des soins de santé.

Activité du portefeuille

Le FINB Obligations américaines à rendement élevé Mackenzie et le FINB Obligations canadiennes totales Mackenzie ont été ajoutés pour remplacer les FNB éliminés. La pondération du fonds Revenu fixe de base Visio Patrimoine Privé IPC a Patrimoine privé IPC a été augmentée afin de repositionner le portefeuille de manière à le rapprocher de sa politique en matière de composition de l’actif.

Les placements éliminés comprenaient le FNB iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF, le FNB iShares J.P. Morgan Emerging Markets Corporate Bond et le BMO Fonds FNB obligations totales pour passer aux FNB Mackenzie, qui comportaient des frais moins élevés.

Perspectives

Le troisième trimestre de 2026 s’amorce après une transition rapide des marchés, qui sont sortis du mode « crise » pour passer au mode « soulagement », le risque d’un grave choc énergétique immédiat ayant diminué à la suite d’un accord fragile entre les États-Unis et l’Iran et d’une diminution des inquiétudes entourant une perturbation prolongée du trafic dans le détroit d’Ormuz. Ce soulagement est justifié, mais il ne doit pas mener à la complaisance. Les systèmes énergétiques nécessitent du temps pour se normaliser, alors que le repositionnement des pétroliers, les marchés de l’assurance, les stocks, les capacités de production et l’approvisionnement en gaz naturel du Qatar continuent d’absorber les répercussions du choc. La baisse des prix du pétrole devrait aider à faire reculer l’inflation globale et à alléger une partie de la pression exercée sur les banques centrales, mais ses effets sur l’inflation pourraient se manifester avec un décalage dans certains secteurs comme les tarifs aériens, l’électricité, les aliments et les engrais. Par conséquent, les banques centrales demeurent prudentes. La Banque du Canada est vraisemblablement contrainte de maintenir son taux directeur en raison de la faiblesse de la croissance, mais aussi de la persistance des pressions liées aux salaires et à la productivité, tandis que l’économie américaine n’a pas encore fourni d’arguments suffisamment convaincants pour justifier des baisses de taux par la Réserve fédérale américaine.

Dans ce contexte macroéconomique, les bénéfices demeurent la principale source de validation des marchés, et l’intelligence artificielle (IA) continue de dominer les thèmes d’investissement. Le déploiement de l’IA est bien réel et soutient les dépenses en immobilisations, les semiconducteurs, les centres de données, les infrastructures énergétiques, le matériel informatique, les logiciels et certains segments du commerce mondial, particulièrement en Asie. Toutefois, la qualité des bénéfices déclarés mérite un examen plus approfondi. Une partie de la vigueur récente des bénéfices pourrait refléter des gains non réalisés évalués à la valeur de marché sur des participations en actions liées à l’IA plutôt que des bénéfices d’exploitation récurrents, ce qui crée un risque de boucle de rétroaction entre les valorisations des sociétés ouvertes, les valorisations des sociétés fermées et les bénéfices déclarés. Nous conservons une perspective constructive, mais plus sélective, en privilégiant les actions américaines tout en évitant une concentration excessive dans les chefs de file les plus étroitement associés à l’IA, en maintenant une sous-pondération des actions canadiennes et des actions internationales de pays développés, et en conservant une exposition sélective aux marchés émergents liés à la chaîne d’approvisionnement de l’IA.

La duration des titres à revenu fixe demeure un outil utile de stabilisation Le crédit exige de la prudence, et les placements alternatifs continuent de jouer un rôle important en matière de diversification, de liquidité et de flexibilité, alors que les marchés évaluent si la vigueur de l’IA, le recul de l’inflation et l’amélioration de la conjoncture énergétique peuvent justifier les attentes déjà élevées.