Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par JPMorgan Asset Management (Canada) Inc..

Commentaires sur les marchés

Les marchés émergents ont inscrit des rendements exceptionnels au deuxième trimestre de 2026, l’indice élargi des marchés émergents ayant progressé par rapport aux marchés développés et au marché boursier américain. Le trimestre a été marqué par l’apaisement des préoccupations à l’égard du Moyen-Orient, les espoirs d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran et la réouverture éventuelle du détroit d’Ormuz, ainsi que par une vigueur renouvelée du cycle de la mémoire alimenté par l’intelligence artificielle (IA). Les solides bénéfices du premier trimestre et les révisions à la hausse des dépenses d’investissement liées à l’IA ont soutenu les marchés fortement axés sur les technologies, tandis que les risques portaient principalement sur les préoccupations à l’égard des valorisations, les indications du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine (la « Réserve fédérale ») et la baisse des prix des marchandises.

En Asie, la Corée du Sud et Taïwan ont mené le bal au cours du trimestre, grâce aux solides bénéfices dans les semi-conducteurs, à l’élan lié à l’IA et aux rentrées de fonds passives liées aux indices. L’Inde a rebondi en avril et a mieux fait en juin, car la baisse des prix du pétrole, la résilience de la roupie et les mesures de soutien ont compensé la faiblesse des technologies de l’information et la hausse des taux obligataires aux États-Unis. La Chine a affiché des résultats mitigés, les bénéficiaires des infrastructures d’IA continuant de bien se comporter, tandis que les actions dans leur ensemble ont tiré de l’arrière en raison de la faiblesse de la demande intérieure et des données sur le crédit, des pressions sur le marché immobilier et du resserrement des contrôles sur les mouvements de capitaux transfrontaliers.

La région EMOA a inscrit des rendements plus modestes, car l’incertitude géopolitique, la hausse des taux obligataires mondiaux et la faiblesse des métaux précieux ont limité le potentiel de hausse. La Hongrie s’est démarquée, grâce aux changements politiques et à sa résilience relative, tandis que l’Afrique du Sud a progressé au début du trimestre avant de tirer de l’arrière en juin, les titres miniers ayant fait l’objet de ventes massives en raison de la faiblesse de l’or.

L’Amérique latine a été à la traîne des autres marchés émergents, malgré certaines régions vigoureuses. Le Brésil a été un frein important, car les pressions inflationnistes et le contexte politique prudent ont miné la confiance, même si les données sur l’activité sont demeurées relativement solides dans l’ensemble des secteurs et des services. L’Argentine et la Colombie ont inscrit de solides gains à différents moments au cours du trimestre, tandis que le Mexique a inscrit des résultats contrastés.

Rendement

La sélection des titres en Corée du Sud a contribué au rendement, en particulier les titres liés aux semi-conducteurs à mémoire. La sélection des titres et la sous-pondération de la Chine ont également avantagé le rendement. Selon le sous-conseiller, l’absence de placement dans les plateformes Internet chinoises s’est avérée favorable, car elles ont tiré de l’arrière par rapport au secteur du matériel d’IA.

SK Hynix Inc. a stimulé le rendement. Selon le sous-conseiller, l’enthousiasme soutenu à l’égard des dépenses en infrastructures d’IA, le resserrement continu de l’offre de mémoire à large bande passante et la hausse de la demande de mémoire pour serveurs ont entraîné une forte réévaluation. Montage Technology Co., Ltd. a également contribué au rendement, les résultats du premier trimestre ayant dépassé les attentes.

La détention d’actions brésiliennes a nui au rendement au cours du trimestre. De l’avis du sous-conseiller, les actions brésiliennes ont été à la traîne en raison de la rotation sectorielle vers les technologies de l’information, de l’incertitude politique et de la politique monétaire restrictive dans un contexte d’inflation persistante. Les actions indonésiennes ont également entravé le rendement.

MediaTek Inc., une société de semi-conducteurs sans usine, a compromis le rendement. La sous-pondération a miné le rendement relatif, car le titre a profité de l’enthousiasme suscité par son potentiel dans le domaine des circuits intégrés spécifiques liés à l’IA et par sa stratégie globale « périphérie à nuage » (Edge to Cloud). PT Bank Central Asia Tbk a également défavorisé le rendement, en raison de la pression soutenue exercée par la faiblesse de la devise, les sorties de capitaux et la baisse généralisée à l’échelle du pays, malgré la résilience des données fondamentales de la banque.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo, un monopole réglementé dont la gouvernance a été améliorée à la suite de sa privatisation et qui présente un potentiel de croissance portée par les dépenses d’investissement. Il a augmenté le placement dans Raia Drogasil SA, qui, selon lui, demeure une entreprise de grande qualité du secteur des biens de consommation de base dont la croissance des bénéfices semble déconnectée de sa valorisation actuelle.

Le sous-conseiller a liquidé le placement dans PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk, en raison de la valorisation raisonnable, de perspectives de rendement moins favorables et de la confiance moindre à l’égard de la thèse de placement. Il a réduit la pondération de Quanta Computer Inc. pour des raisons de taille après un solide rendement, tout en continuant de gérer l’exposition au secteur du matériel de Taïwan de façon plus générale.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, la stratégie privilégie généralement les entreprises du secteur des biens de consommation de base en raison de leurs meilleures pratiques de gouvernance et de leur modèle économique plus durable. Cette approche rigoureuse continue de soutenir la constitution du portefeuille, en privilégiant les sociétés de croissance de grande qualité présentant un solide profil ESG, des perspectives de réinvestissement durables et une répartition prudente du capital, tout en maintenant une évaluation rigoureuse pour éviter de surpayer la croissance.

Au cours du trimestre, l’activité du portefeuille a été soutenue, mais, selon le sous-conseiller, cela reflétait la rigueur des évaluations et l’accent mis sur l’amélioration des rendements attendus plutôt qu’un changement de philosophie. Le sous-conseiller a continué de recycler le capital des secteurs où les rendements potentiels avaient diminué ou dont le scénario de placement s’était affaibli, tout en renforçant les positions offrant un équilibre plus intéressant entre la qualité, la croissance et la valorisation. Dans l’ensemble du portefeuille, le principal changement réside dans une orientation plus axée sur la valeur par rapport aux données historiques, en partie en raison des réductions de certains titres des technologies et du matériel après un solide rendement.