Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par JPMorgan Asset Management (Canada) Inc..

Commentaires sur les marchés

Au deuxième trimestre de 2026, la situation géopolitique et la technologie ont continué de dominer les fluctuations du marché. L’humeur à l’égard du risque est devenue résolument positive, car la guerre au Moyen-Orient a commencé à s’apaiser et les prix du pétrole brut Brent ont commencé à baisser après avoir atteint un sommet de 120 $ US le baril en avril. Les marchés obligataires mondiaux n’avaient pas d’orientation claire, car ils évaluaient l’incidence de la volatilité des prix de l’énergie sur l’inflation et la croissance économique.

Aux États-Unis, les prix à la consommation ont augmenté de 0,5 % en mai, ce qui s’est traduit par une hausse de 4,2 % sur 12 mois, surtout à cause d’un bond de 7,0 % des prix de l’essence. Malgré un marché de l’emploi relativement serré, le salaire horaire moyen a augmenté de seulement 3,5 % en mai, soit le deuxième gain le plus faible en cinq ans. La Fed a maintenu son taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, mais la déclaration et la conférence de presse ont toutes deux été plus fermes. Dans la zone euro, la BCE a décrété sa première hausse de taux directeur après une pause de 11 mois, portant le taux des dépôts à 2,25 %. La baisse des attentes inflationnistes et les perspectives de croissance plus faibles ont soutenu les prix des obligations, l’inflation globale dans la zone euro s’établissant à 3,2 % en mai et l’inflation de base, à 2,5 %. Au Royaume-Uni, les perspectives de croissance se sont détériorées, l’indice composé des directeurs d’achats ayant chuté à 49,7 en mai et les prix des logements ayant encore fléchi. Le dernier taux d’inflation de 2,8 % a été inférieur aux prévisions consensuelles, et l’inflation de base est passée de 3,1 % sur 12 mois à 2,6 %, ce qui a réduit la probabilité de hausses de taux d’intérêt à court terme de la Banque d’Angleterre. Au Japon, comme largement attendu, la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,0 % en juin, en raison de la forte croissance des salaires et du bond de 6,3 % sur 12 mois des prix à la production, en maintenant sa politique expansionniste.

Rendement

La duration (sensibilité aux variations des taux d’intérêt) a contribué au rendement, grâce surtout à l’exposition au Royaume-Uni et à la zone euro, car le ralentissement de la croissance économique et l’inflation ont entraîné une réévaluation des attentes à l’égard des hausses de taux d’intérêt par la Banque d’Angleterre et la BCE. La sous-pondération de la durée aux États-Unis a aussi contribué au rendement, car les taux des obligations du Trésor américain ont augmenté après le durcissement de ton de la Fed.

Le positionnement dans les secteurs à écarts de taux a contribué au rendement. La surpondération des obligations de sociétés de catégorie investissement a contribué au rendement, car les écarts de taux se sont resserrés, soutenus par la résilience des données économiques, les solides paramètres fondamentaux des sociétés et la demande soutenue des investisseurs pour le rendement. Les titres adossés à des créances hypothécaires d’organismes publics et les titres de créance des marchés émergents libellés en monnaies fortes ont également contribué au rendement, profitant de la résilience des données fondamentales et des conditions techniques favorables, la confiance s’améliorant en raison de la baisse des prix du pétrole.

Aucun élément n’a nui considérablement au rendement du Fonds au cours du trimestre, car le Fonds s’est fortement redressé dans l’ensemble de son portefeuille.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé ses placements au Canada et augmenté les titres de créance de sociétés de catégorie investissement ainsi que les positions du Fonds dans la duration du Royaume-Uni et des États-Unis. Le sous-conseiller a liquidé la position surpondérée du Fonds dans la duration de la zone euro et a réduit la surpondération de l’Australie.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, la probabilité d’une poursuite de l’expansion économique a considérablement augmenté, en raison de l’atténuation des risques géopolitiques à la suite de la désescalade du conflit au Moyen-Orient, la perspective d’une baisse des prix de l’énergie et d’un raffermissement des dépenses en immobilisations mondiales grâce à l’IA, à la sécurité énergétique et aux investissements dans la défense et les infrastructures. La croissance reste résiliente, mais le principal débat consiste à déterminer si l’expansion finira par être alimentée par la productivité ou par l’inflation.

Le sous-conseiller s’attend à ce que la Fed maintienne les taux d’intérêt inchangés jusqu’à la fin de l’année, en équilibrant l’amélioration de l’inflation, soutenue par la baisse des coûts de l’énergie, avec la possibilité d’un resserrement du marché de l’emploi à mesure que le cycle des dépenses en immobilisations s’élargit. D’autres grandes banques centrales devraient également rester sur la touche, et la possibilité de nouvelles hausses de taux d’intérêt est limitée. Le sous-conseiller reste conscient de la nouvelle volatilité géopolitique et du risque que l’enthousiasme à l’égard des investissements dans l’IA devienne excessif; cependant, la résilience des ménages et des entreprises, combinée à des politiques budgétaires structurellement expansionnistes et à un cycle de placement mondial généralisé, favorise des perspectives de croissance économique favorables en 2027.

Le Fonds demeure bien placé pour profiter d’occasions diversifiées axées sur le portage. Le sous-conseiller continue de privilégier une surpondération des titres de créance de sociétés de catégorie investissement, où les taux demeurent intéressants et sont soutenus par de solides paramètres fondamentaux et une forte demande des investisseurs, et où les titres de créance des marchés émergents offrent des occasions intéressantes. Le Fonds continue de surpondérer légèrement la duration, privilégiant l’Europe, le Canada et l’Australie.