Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Gestion de placements Canso ltée.

Commentaires sur les marchés

Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine (la « Réserve fédérale ») a maintenu son taux des fonds fédéraux, et les prévisions trimestrielles de son comité d’établissement des taux ont largement soutenu l’idée une hausse des taux d’ici la fin de l’année afin de freiner l’inflation. Le nouveau président de la Réserve fédérale a commencé son mandat en réduisant considérablement le communiqué publié à l’issue de la réunion d’établissement des taux, supprimant les indications prospectives qui dévoilaient la prochaine intervention de la Réserve fédérale aux marchés. De l’avis du sous-conseiller, cela pourrait accroître la volatilité sur le marché des bons du Trésor américains. Compte tenu des besoins d’emprunt du Trésor américain, toute surprime exigée par les investisseurs pourrait entraîner une détérioration de la situation budgétaire du gouvernement américain.

Les sociétés américaines de très grande envergure investissent dans la construction de centres de données, les semi-conducteurs et le matériel informatique lié aux infrastructures d’intelligence artificielle. De l’avis du sous-conseiller, ces sociétés de grande qualité tirent fortement parti du marché obligataire, ce qui pourrait évincer d’autres emprunteurs, y compris l’État.

La Banque du Canada a maintenu son taux du financement à un jour à 2,25 % en juin. La banque centrale a indiqué que les conditions financières s’étaient assouplies en raison de la hausse des cours boursiers et du resserrement des écarts de taux. L’économie canadienne s’est rapidement redressée après une récession technique au début de l’année. L’activité immobilière a reculé et les investissements des entreprises demeurent faibles en raison de l’incertitude entourant l’Accord Canada–États-Unis–Mexique. De l’avis du sous-conseiller, le refus de l’administration américaine de renouveler l’accord pourrait avoir une incidence sur les décisions d’investissement des entreprises. L’inflation au Canada est élevée, à 2,8 %, en raison de la hausse des prix de l’énergie et des aliments.

Rendement

Air Canada (4,625 %, 2029/08/15) a contribué au rendement du Fonds, car les écarts de taux se sont resserrés d’environ 40 points de base (pb). Avis Budget Car Rental LLC (8,25 %, 2030/01/15) a également favorisé le rendement, car les écarts de taux se sont resserrés d’environ 108 pb. Bird Construction Inc. a contribué au rendement, l’action s’étant appréciée au cours du trimestre.

Certaines obligations à rendement élevé ont contribué au rendement, car les écarts de taux se sont resserrés au cours du trimestre.

The Hertz Corp. (12,625 %, 07/2029/2015), une obligation garantie de premier rang, a nui au rendement en raison du pessimisme. The Hertz Corp. (8 %, paiement en nature, 2029/07/15), une obligation convertible de deuxième rang, a compromis le rendement dans le même contexte de pessimisme. The Hertz Corp. (5 %, 2029/12/01), une obligation non garantie, a également entravé le rendement en raison du pessimisme du marché.

Hertz Global Holdings Inc. a miné le rendement, car l’émetteur a de la difficulté à mettre en œuvre ses plans visant à améliorer ses activités et à mieux contrôler les coûts. La sous-pondération relative des obligations à long terme a également nui au rendement, car les taux ont chuté au cours du trimestre.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Alphabet Inc. (4 %, 2033/05/15) en participant à la première émission d’obligations feuille d’érable de la société, à un écart de taux d’environ 60 pb. Il a également ajouté une obligation de WTH Car Rental ULC, série 2026-1, catégorie A (3,665 %, 2029/08/20), à un écart d’environ 85 pb. Le sous-conseiller a accru la pondération de la Banque de Montréal (3,539 %, 2032/03/03) dans le cadre de l’émission de nouvelles obligations de la Banque en février 2026.

L’obligation de Spirit AeroSystems Holdings Inc. (3,85 %, 2026/06/15) est arrivée à échéance au cours du trimestre. Le sous-conseiller a réduit la position de la Fiducie du Canada pour l’habitation (3,45 %, 02035/03/15) afin de financer les achats et celle de The Hertz Corp. (8 %, paiement en nature, 2029/07/15) à un cours supérieur à sa valeur nominale.

Perspectives

Comme les écarts de taux se situent à l’intérieur des moyennes historiques, le sous-conseiller continue de positionner le Fonds de façon prudente, en investissant massivement dans des titres notés AAA/AA. Ces titres comprennent des obligations du gouvernement du Canada, des titres adossés à des créances hypothécaires émis aux termes de la Loi nationale sur l’habitation, des obligations couvertes de banques et des obligations de sociétés de grande qualité. Le Fonds conserve une pondération plus faible dans les titres notés BB et moins, ainsi que dans les titres non notés. La duration du portefeuille est demeurée stable et plus courte que celle de l’indice de référence.