Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Beutel, Goodman & Compagnie Ltée.

Commentaires sur les marchés

Les actions des marchés développés mondiaux ont progressé au deuxième trimestre, car la perspective d’un accord entre les États-Unis et l’Iran visant à rouvrir le détroit d’Ormuz s’est rapprochée, parallèlement aux facteurs favorables du cycle de placement de l’intelligence artificielle (IA) qui a stimulé le secteur des technologies de l’information. Les actions mondiales ont été légèrement tiré de l’arrière par rapport aux marchés américains. Les technologies de l’information ont dominé, ce qui a fortement stimulé les rendements de l’indice.

Rendement

Dans la composante en actions canadiennes, la sous-pondération des matériaux et de l’énergie a contribué au rendement. Dans la composante en actions américaines, la sélection des titres dans le secteur de la consommation discrétionnaire et l’absence de placement dans le secteur de l’énergie ont contribué au rendement. Dans la composante en actions internationales, la sélection des titres dans le secteur de l’énergie et l’absence de placement dans le secteur des services d’intérêt public ont contribué au rendement. Dans la composante en titres à revenu fixe, la duration a contribué au rendement en raison des positions tactiques en matière de duration dans un contexte de volatilité des taux d’intérêt. La surpondération des obligations à moyen terme a contribué au rendement, ainsi que la surpondération des obligations des sociétés. La surpondération des obligations des sociétés à moyen terme a surpassé les obligations de sociétés à long terme, et la sélection de titres hybrides et d’obligations à rendement élevé a contribué au rendement.

NetApp Inc., QUALCOMM Inc. et Applied Materials Inc. ont contribué au rendement. L’action de NetApp Inc. a atteint des sommets records grâce aux solides résultats de fin d’année et du quatrième trimestre de l’exercice. QUACOMM s’est appréciée malgré les résultats décevants des téléphones intelligents, car la direction prévoit une amélioration des résultats au deuxième semestre et a annoncé une importante réussite liée aux centres de données de l’IA avec un client à très grande échelle. Applied Materials a enregistré un bénéfice record au deuxième trimestre de l’exercice en mai, la demande pour la logique de pointe et la pénurie de puces mémoires demeurant favorables.

Dans la composante en actions canadiennes, la sélection des titres dans les secteurs des produits industriels et de la consommation discrétionnaire a nui au rendement. Dans la composante en actions américaines, la sélection des titres et la surpondération des secteurs des produits financiers et des soins de santé ont nui au rendement. Dans la composante en actions internationales, la sélection des titres et la sous-pondération des technologies de l’information et des produits financiers ont nui au rendement.

Amdocs Ltd., Comcast Corp. et Medtronic plc ont nui au rendement. Les résultats du deuxième trimestre d’Amdocs ont été légèrement supérieurs aux prévisions, mais les prévisions ont été inférieures au consensus, et les logiciels ont continué de tirer de l’arrière par rapport à d’autres sous-secteurs des technologies de l’information dans un contexte de préoccupations à l’égard des perturbations de l’IA. Comcast s’est inversée après la publication d’un bénéfice supérieur à celui du premier trimestre, les préoccupations structurelles à l’égard de la concurrence des services à large bande et des pertes d’abonnés ayant repris de la vigueur. Medtronic a enregistré une amélioration de la croissance des revenus, mais les bénéfices n’ont pas suivi, en raison des perturbations connues entourant les tarifs douaniers et le lancement de nouveaux produits, qui reflètent un repli plus généralisé des technologies médicales.

Activité du portefeuille

Des placements dans Intact Corporation financière, AutoZone Inc. et Royal Caribbean Cruises Ltd. ont été ajoutés. Le sous-conseiller a augmenté les placements dans Brookfield Corp., Canadian Natural Resources Ltd., Franco-Nevada Corp., Metro Inc., Suncor Énergie Inc., Becton, Dickinson and Co., Cencora Inc., Flowserve Corp., Marsh & McLennan Cos. Inc., Masco Corp., Union Pacific Corp., Capgemini SE, dormakaba Holding AG, GSK plc, Heidelberg Materials AG, ITV plc, Kering SA, Koninklijke KPN NV, Novartis AG, Shionogi & Co. Ltd., Smith & Nephew plc et Unilever plc.

Les placements dans Open Text Corp. ont été liquidés. Le sous-conseiller a réduit les placements dans AltaGas Ltd., Société Financière Manuvie, Banque Royale du Canada, Financière Sun Life inc., Corporation TC Énergie, George Weston Ltd., Cummins Inc., NetApp, Westinghouse Air Brake Technologies Corp., Amgen Inc., Applied Materials, Comcast, eBay Inc., Elevance Health Inc., Gen Digital Inc., Kimberly-Clark Corp., Merck & Co. Inc., Omnicom Group Inc., Sysco Corp., DBS Group Holdings Ltd., Infineon Technologies AG, BASF SE, Roche Holding AG et TGS ASA.

Perspectives

La concentration dans l’indice MSCI Monde accroît le risque, les dix principaux placements représentant plus du quart d’un indice de près de 1 300 composantes. Le portefeuille continue de refléter le double accent mis par le sous-conseiller sur la valeur et la qualité, se négociant à escompte intéressant sur la base des bénéfices et des flux de trésorerie, tout en offrant des rendements élevés, un faible endettement et un solide soutien en dividendes.

Malgré l’étroitesse persistante du marché, le sous-conseiller estime qu’un processus de recherche axé sur les actions de grande qualité qui se négocient à un cours inférieur à leur valeur intrinsèque, combiné à un horizon à long terme, pourrait entraîner de solides rendements corrigés du risque au fil du temps.

Du côté des titres à revenu fixe, le deuxième trimestre de 2026 a marqué une transition des conditions du marché, car l’atténuation des tensions géopolitiques a contribué à stabiliser la confiance. La résolution partielle du conflit au Moyen-Orient a entraîné une forte baisse des prix du pétrole et une modération des attentes d’inflation à court terme. Le sous-conseiller s’attend à ce que les taux demeurent confinés dans une fourchette à l’intérieur d’un cadre plus élevé pendant plus longtemps. Comme les écarts de taux sont serrés et que les actifs à risque sont élevés, le sous-conseiller estime que les marchés pourraient être vulnérables à une réévaluation, ce qui renforce l’importance de préserver la liquidité et de maintenir la souplesse jusqu’en 2026.