Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Beutel, Goodman & Compagnie Ltée.

Commentaires sur les marchés

Dans un contexte d’atténuation des tensions au Moyen-Orient, de résilience des bénéfices des sociétés et de soutien du cycle de placement de l’intelligence artificielle (IA), les actions américaines ont amorcé une reprise importante au deuxième trimestre de 2026. L’énergie, qui avait mené le bal au trimestre précédent, a cédé la place à une reprise du secteur des technologies de l’information, menée par les sociétés de semi-conducteurs et de matériel informatique.

Les actions canadiennes ont connu un autre excellent trimestre. Le secteur de la finance a mené le bal, car les banques ont continué de profiter de solides bénéfices soutenus en partie par la vigueur des marchés financiers et de la gestion de patrimoine. L’énergie a nui au rendement, car les prix du pétrole ont reculé à environ 70 $ US le baril, renversant en grande partie la prime de risque géopolitique qui s’était accumulée plus tôt, en raison de l’amélioration des perspectives d’un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran et de l’optimisme à l’égard d’une réouverture potentielle du détroit d’Ormuz. Le secteur des matériaux a été le moins performant.

Rendement

Dans la composante d’actions canadiennes, la sous-pondération des secteurs des matériaux et de l’énergie a contribué au rendement du Fonds. Dans la composante d’actions américaines, la sélection des titres dans le secteur de la consommation discrétionnaire et l’absence de placement dans l’énergie ont contribué au rendement. Du côté des titres à revenu fixe, la duration a été à peu près neutre. Le positionnement sur la courbe des taux a contribué au rendement en raison de la surpondération de la portion à moyen terme de la courbe, qui a inscrit un rendement supérieur. La sélection des titres de sociétés a contribué au rendement en raison des obligations de sociétés à court et à moyen terme, qui ont surpassé les obligations de sociétés à long terme.

La Banque Toronto-Dominion, NetApp Inc. et QUALCOMM Inc. ont contribué au rendement. La Banque Toronto-Dominion a surpassé les attentes en accélérant le rendement des capitaux propres et le solide levier d’exploitation, grâce à l’élan de ses divisions des ventes aux intermédiaires et de gestion de patrimoine et à la croissance disciplinée de ses dépenses. NetApp Inc. a atteint des sommets records grâce aux solides résultats du quatrième trimestre, avec une croissance des revenus et du bénéfice par action de 12 % et de 26 % sur 12 mois, respectivement, en raison de la demande de stockage liée à l’IA et de 500 transactions liées à l’IA conclues au cours du trimestre. Qualcomm Inc. s’est appréciée grâce à une importante victoire du centre de données lié à l’IA auprès d’un client à très grande échelle, ce qui laisse entrevoir une entrée crédible sur ce marché.

Dans la composante d’actions canadiennes, la sélection des titres dans les secteurs des produits industriels et de la consommation discrétionnaire a nui au rendement du Fonds. Dans la composante d’actions américaines, la sélection des titres et la surpondération des produits financiers et des soins de santé ont nui au rendement.

Boyd Group Services Inc., Amdocs Ltd. et Rogers Communications Inc. ont nui au rendement. Boyd Group Services Inc. a pesé sur le rendement, car la croissance des ventes de magasins comparables a été inférieure aux attentes du marché, même si les marges se sont améliorées. Les résultats d’Amdocs Ltd. sont inférieurs aux prévisions consensuelles et la société fait toujours face à des préoccupations à l’égard des perturbations de l’IA dans les logiciels. Rogers Communications Inc. s’est affaiblie aux côtés de ses pairs à la suite de rapports selon lesquels SpaceX explore une offre de services sans fil directement aux consommateurs ainsi que des partenariats mobiles avec des câblodistributeurs américains.

Activité du portefeuille

Intact Corporation financière, AutoZone Inc. et Royal Caribbean Cruises Ltd. ont été ajoutés. Le sous-conseiller a augmenté ses placements dans Brookfield Corp., Canadian Natural Resources Ltd., Franco-Nevada Corp., Metro inc., Suncor Énergie Inc., Becton, Dickinson and Co., Cencora Inc., Flowserve Corp., Marsh & McLennan Cos. Inc., Masco Corp. et Union Pacific Corp.

Open Text Corp. a été vendu. Le sous-conseiller a réduit AltaGas Ltd., Société Financière Manuvie, Banque Royale du Canada, Financière Sun Life inc., Corporation TC Énergie, George Weston Ltd., Cummins Inc., NetApp Inc., Wabtec Corp., Amgen Inc., Applied Materials Inc., Comcast Corp., eBay Inc., Elevance Health Inc., Gen Digital Inc., Kimberly-Clark Corp., Merck & Co. Inc., Omnicom Group Inc. et Sysco Corp.

Perspectives

L’indice composé S&P/TSX a été soutenu par les solides rendements des produits financiers, selon le sous-conseiller, tandis que le trimestre a été marqué par une rotation des meneurs au détriment de l’énergie et des matériaux. À mesure que les incertitudes géopolitiques et commerciales persistent, le rendement général des marchés boursiers pourrait dépendre de la capacité des banques à maintenir leurs valorisations ainsi que de la trajectoire des prix des produits de base.

De l’avis du sous-conseiller, comme l’indice S&P 500 se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de plus de 20 fois, l’indice intègre le risque d’exécution et laisse une marge de sécurité limitée. La concentration accroît les risques intégrés, les dix principaux placements représentant plus de 36 % de l’indice et les sociétés technologiques et connexes représentant plus de 50 %.

Le sous-conseiller estime qu’un processus de recherche axé sur le repérage d’actions de grande qualité qui se négocient à escompte par rapport à leur valeur intrinsèque, combiné à un horizon à long terme, pourrait favoriser les résultats du portefeuille au fil du temps. Le portefeuille est composé d’entreprises résilientes de grande qualité qui présentent des qualités défensives.