Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne est demeurée sous pression au deuxième trimestre, l’incertitude commerciale ayant continué de peser sur la confiance des entreprises, même si le marché de l’emploi a montré des signes de stabilisation. L’emploi a progressé en mai et le taux de chômage a diminué à 6,6 %. L’inflation s’est accélérée, le rythme annuel passant de 2,8 % en avril à 3,2 % en mai, car la hausse des prix de l’essence liée au conflit au Moyen-Orient a fait grimper les coûts de l’énergie. Les mesures de l’inflation de base sont demeurées plus près de 2 %.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % lors de ses réunions d’avril et de juin, soit pour une quatrième et une cinquième fois consécutive. La Banque du Canada a indiqué qu’elle ne tenait pas compte de l’effet temporaire de la hausse des prix de l’énergie, tout en surveillant les signes d’une persistance accrue des pressions sur les prix, et elle a souligné les risques dans les deux sens découlant du différend commercial avec les États-Unis et du choc énergétique.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a progressé au deuxième trimestre. Le taux de l’obligation d’État du Canada à 10 ans a diminué à la fin de la période, passant sous la barre des 3,40 % à la fin de juin, son plus bas niveau en plus de trois mois, car l’inflation de base contenue a soutenu les attentes selon lesquelles la Banque du Canada maintiendrait les taux inchangés. Les prix des obligations d’État se sont raffermis en raison de la baisse des taux. Dans l’ensemble, les obligations de sociétés ont été stables et les émetteurs du secteur de l’énergie ont profité de la solidité des prix du pétrole au début du trimestre. Les prix des obligations à rendement élevé ont connu des turbulences, mais ont terminé le trimestre en hausse.

Rendement

La surpondération des obligations de sociétés et la sélection des obligations d’État ont contribué au rendement. Les obligations d’État des États-Unis (2,375 %, 2055-02-15) ont contribué aux résultats grâce à l’amélioration du rendement des obligations du Trésor et des revenus des coupons dans un contexte de préoccupations à l’égard du ralentissement de la croissance. Le placement a offert de la diversification en période de volatilité des marchés.

La gestion des devises a nui au rendement, tout comme le positionnement des contrats à terme qui a servi à gérer la duration (sensibilité aux taux d’intérêt). Les obligations d’État de la Norvège (1,75 %, 2027-02-17) ont nui au rendement, car l’inflation élevée et l’offre accrue d’obligations d’État ont maintenu les taux à des niveaux élevés. La monnaie norvégienne s’est également dépréciée par rapport au dollar canadien.

Activité du portefeuille

Un placement en obligations d’État du Canada (3,5 %, 2057-12-01) a été ajouté pour son exposition à duration longue aux titres de grande qualité à un taux intéressant. L’obligation devrait bien se comporter si le ralentissement de la croissance ou de l’inflation fait baisser les taux d’intérêt à long terme, mais son prix demeurera sensible. Le placement dans CU Inc. (4,085 %, 2044-09-02) a été étoffé afin de tirer un revenu d’une société de services d’intérêt public hautement réglementée. Son profil de crédit à long terme repose sur des flux de trésorerie prévisibles, une réglementation favorable et un financement rigoureux.

Le placement en obligations de la province de l’Ontario (4,6 %, 2055-12-02) a été liquidé pour prendre des profits et réduire l’exposition du Fonds aux obligations provinciales. La hausse des besoins d’emprunt et la détérioration des perspectives budgétaires à court terme de l’Ontario ont rendu les obligations fédérales plus intéressantes. Le placement en obligations d’État du Canada (3,25 %, 2035-06-01) a été réduit dans le cadre d’un repositionnement de la courbe des taux. Nous avons délaissé le segment des obligations à 10 ans au profit des obligations à long terme, où les taux plus élevés offraient un revenu plus élevé.