Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Putnam Investments.

Commentaires sur les marchés

Les actions américaines ont inscrit de solides rendements au cours du trimestre, les investisseurs ayant bien réagi à la vigueur des bénéfices des sociétés, à l’enthousiasme à l’égard des infrastructures et des logiciels d’intelligence artificielle (IA) et à la résilience des données économiques.

Parmi les défis rencontrés au cours trimestre figuraient l’incertitude entourant le conflit au Moyen-Orient et le blocus du détroit d’Ormuz, la hausse des prix du pétrole, les préoccupations à l’égard de l’inflation et le scepticisme à l’égard de l’IA. Une partie de la volatilité des marchés boursiers a été causée par la hausse des taux des obligations du Trésor américain, provoquée par les préoccupations à l’égard de l’inflation et des niveaux d’endettement du gouvernement américain. En juin, les actions des marchés mondiaux ont fait l’objet à la fois de ventes massives et de reprises en réaction aux événements au Moyen-Orient. À la fin de juin, les actions liées à l’IA ont subi une forte correction, les investisseurs s’inquiétant des dépenses et des valorisations en infrastructures d’IA.

Rendement

La sous-pondération des secteurs des services de communication et des produits industriels a contribué au rendement. La sélection des titres dans les secteurs des produits financiers, de la consommation discrétionnaire et de l’immobilier a également avantagé le rendement.

La surpondération de Marvell Technology Inc., la pondération hors indice de Seagate Technology Holdings PLC et la surpondération de Cisco Systems Inc. ont stimulé rendement.

Le secteur des technologies de l’information a compromis le rendement, en raison de la sélection défavorable des titres. La sélection des titres des secteurs des produits industriels et des soins de santé a nui au rendement. La surpondération des secteurs des soins de santé et des biens de consommation de base a miné le rendement.

La sous-pondération de Micron Technology Inc. a freiné le rendement. L’absence de placement dans Intel Corp. et SanDisk Corp. a également entravé le rendement.

Activité du portefeuille

Apple Inc. a été ajoutée à la suite de son entrée remarquée dans l’indice de référence et compte tenu d’une opinion positive des analystes. Le sous-conseiller a également ajouté Advanced Micro Devices Inc. au titre d’une idée fondamentale très prometteuse, en raison de son exposition aux marchés des processeurs graphiques et des unités centrales de premier ordre. La position a été réduite vers la fin du trimestre lorsque le titre a été retiré de l’indice de référence.

Le sous-conseiller a accru la pondération de Microsoft Corp., une position de longue date dans laquelle il garde confiance, après son ajout à l’indice de référence. Le placement dans Amazon.com, Inc. a également été étoffé en raison de l’augmentation de sa pondération dans l’indice de référence, même si le positionnement est passé d’une légère surpondération à une sous-pondération. La position dans McKesson Corp. a également été augmentée, car le sous-conseiller conserve une opinion favorable à l’égard de la société.

Le placement dans Alphabet Inc. a été vendu après son retrait de l’indice de référence à des fins de gestion du risque. Les participations dans Sanofi S.A., PPL Corp. et BlackRock Inc. ont été vendues au profit d’idées plus prometteuses.

Le sous-conseiller a réduit la pondération de Advanced Micro Devices Inc. vers la fin du trimestre, lorsque celle-ci a été retirée de l’indice de référence.

Perspectives

À la fin du deuxième trimestre, l’indice de référence du Fonds a procédé à sa reconstitution annuelle. Des changements importants ont été apportés à l’indice de référence à la fin du trimestre précédent, entraînant des différences significatives dans la pondération par secteur, par industrie et par action individuelle. Compte tenu des changements importants apportés à l’indice de référence, le Fonds a enregistré un taux de rotation supérieur à la normale afin d’harmoniser la conviction fondamentale du sous-conseiller à l’égard des placements individuels avec l’exposition au risque souhaitée.

Une grande partie de la progression du trimestre est attribuable à l’enthousiasme suscité par la construction d’infrastructures d’IA, ce qui a entraîné un marché restreint dominé par les sociétés de semi-conducteurs. De l’avis du sous-conseiller, les dépenses d’investissement et les investissements liés à l’IA pourraient demeurer un thème clé du marché, même si une participation élargie pourrait être envisagée, en particulier dans l’univers des titres de valeur après le rééquilibrage de l’indice de référence. À mesure que l’adoption de l’IA prend de l’ampleur dans l’économie, le sous-conseiller estime que la liste des bénéficiaires pourrait s’allonger, tandis que les investisseurs pourraient aussi commencer à se demander si les dépenses en TI des entreprises peuvent se poursuivre à leur rythme actuel.

Du point de vue de la valeur, le sous-conseiller entrevoit des occasions intéressantes en dehors des secteurs axés sur les technologies. Les produits financiers, en particulier les banques, ont été à la traîne de l’ensemble du marché, mais ont récemment publié des résultats encourageants aux simulations de crise, qui pourraient favoriser une augmentation du capital remis aux actionnaires. Ces facteurs, combinés à la vigueur des prêts à la consommation et à l’assouplissement de la réglementation, pourraient offrir un contexte favorable au secteur. Les données sur la consommation laissent également entrevoir une stabilisation ou une amélioration des conditions dans l’ensemble des tranches de revenu, ce qui soutient les perspectives des sociétés de biens de consommation de base dont les valorisations sont attrayantes. Les soins de santé, qui ont subi des pressions en raison de la politique américaine, pourraient enregistrer une nouvelle croissance des bénéfices à mesure que la demande de soins, de services et de fournitures s’améliore.

En ce qui concerne le troisième trimestre, le sous-conseiller s’attend à ce que les prochaines élections de mi-mandat aux États-Unis fassent de plus en plus la une de l’actualité et deviennent une source potentielle de volatilité des marchés, compte tenu de l’équilibre fragile des pouvoirs au Congrès. Le conflit au Moyen-Orient et la politique du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine devraient rester au centre des préoccupations, tandis que d’autres événements politiques pourraient devenir des facteurs déterminants pour les marchés. Comme les valorisations demeurent élevées, les marchés pourraient être de plus en plus sensibles à toute évolution qui menace la durabilité de la croissance des bénéfices.