Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Conseillers immobiliers GWL inc..

Commentaires sur les marchés

La hausse des prix du pétrole, attribuable aux conflits au Moyen-Orient et aux défis liés aux chaînes d’approvisionnement, a contribué au retour de pressions inflationnistes au cours du trimestre.

L’incertitude entourant les tarifs douaniers et le commerce aux États-Unis a pesé sur le sentiment des investisseurs au deuxième trimestre, alors que plusieurs entreprises ont reporté certaines décisions en attendant une meilleure visibilité sur les échanges commerciaux. Le produit intérieur brut du Canada a légèrement reculé au premier trimestre, et la stabilité économique globale a continué d’influencer la demande immobilière des entreprises à l’échelle du pays.

La population du Canada a de nouveau diminué au premier trimestre (les données accusent un retard d’un trimestre), marquant un troisième trimestre consécutif de baisse. La population a reculé d’environ 55 000 personnes, soit 0,1 %. Toutefois, les conditions de l’offre sont demeurées limitées à l’échelle nationale, alors que le rythme des mises en chantier a continué de ralentir et que les niveaux d’immigration demeurent favorables à la demande de logements à long terme.

Rendement

Les secteurs résidentiel et industriel ont contribué au rendement, soutenus par l’amélioration des taux d’occupation, qui a renforcé les évaluations et les revenus générés par les propriétés. Le secteur du commerce de détail a également contribué au rendement, particulièrement le segment axé sur les épiceries, qui demeure le principal objectif du Fonds.

L’immeuble situé au 4 King Street West, une propriété de bureaux au centre-ville de Toronto, a contribué au rendement. La propriété a bénéficié d’une forte appréciation de sa valeur grâce à l’amélioration des hypothèses de location sur le marché, combinée à des revenus stables. Les projets de développement de Central Lonsdale à North Vancouver (140 West 19th Street) et de l’installation Princess Auto au Stoney North Logistics Centre ont également contribué au rendement. Ces deux actifs ont franchi d’importantes étapes de construction et de location au cours du trimestre, réduisant davantage le risque d’exécution et permettant la reconnaissance d’une valeur additionnelle.

Le secteur des bureaux a nui au rendement. Bien que les facteurs fondamentaux continuent généralement de s’améliorer, certains immeubles de bureaux du centre-ville ayant enregistré une hausse importante de leur taux d’occupation ont subi des coûts de location qui ont pesé sur la croissance de leur valeur. Le segment des bureaux en banlieue ainsi que les immeubles situés dans des marchés plus difficiles, comme Calgary, Halifax et Winnipeg, ont également nui au rendement. Les valeurs foncières au Canada sont demeurées sous pression en raison du coût élevé du financement, du ralentissement des mises en chantier résidentielles et d’un contexte plus prudent chez les promoteurs, ce qui a limité l’activité transactionnelle et affaibli la demande.

Les immeubles situés au 33 Yonge Street et au 1 Adelaide, deux propriétés de bureaux de catégorie A au centre-ville de Toronto qui sont presque entièrement louées, ont nui au rendement. Bien que leur valeur ait augmenté au cours du trimestre, les coûts de location associés à plusieurs importantes transactions récemment conclues ont été comptabilisés au deuxième trimestre. High Park Village, un ensemble résidentiel multifamilial comprenant un terrain représentant une densité excédentaire, a également nui au rendement. Cet ajustement découle de ventes comparables de terrains qui ont réduit la valeur estimative constructible par pied carré.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a réduit l’exposition aux immeubles résidentiels multifamiliaux d’Ottawa et aux immeubles de bureaux de Calgary au cours du trimestre.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, les initiatives de gestion active du portefeuille pourraient continuer à améliorer la qualité du portefeuille et à soutenir la création de valeur à long terme. Le recyclage stratégique du capital permet au Fonds de demeurer axé sur le renforcement de la stabilité des flux de trésorerie tout en conservant la souplesse nécessaire pour saisir de nouvelles occasions.

Nous croyons que l’immobilier commercial a historiquement démontré une bonne résilience en période d’inflation, puisque la hausse des coûts de remplacement et des loyers peut soutenir à la fois la valeur des actifs et la génération de revenus. À mesure que le coût de construction augmente, les actifs institutionnels existants pourraient bénéficier d’une plus grande rareté, particulièrement dans les marchés où l’offre est limitée. Bien que l’inflation ait reculé par rapport aux sommets récents, certaines pressions sur les prix persistent, et les coûts de construction et de financement demeurent élevés. Ensemble, ces facteurs continuent de freiner le développement dans plusieurs secteurs.

À notre avis, le Fonds pourrait continuer de tirer parti d’une offre limitée et de facteurs de marché favorables. Le sous-conseiller poursuit également de façon sélective certaines occasions de développement où une souscription rigoureuse, une planification stratégique et des ententes de construction à coût fixe pourraient favoriser des rendements ajustés au risque intéressants tout en maintenant un profil de risque prudent.