Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Keyridge Asset Management Limited.

Commentaires sur les marchés

Le conflit au Moyen-Orient et son incidence sur les chaînes d’approvisionnement et les taux d’intérêt sont le facteur géopolitique et macroéconomique qui a le plus touché les actions européennes au deuxième trimestre. Comme l’appétit pour le risque a atteint un creux à la fin du premier trimestre, la confiance accrue à l’égard d’une résolution du conflit a stimulé l’optimisme des marchés au cours du trimestre et a soutenu un solide rebond par rapport aux creux précédents.

Rendement

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres a fortement contribué au rendement relatif, le cours de l’action ayant surpassé celui de DCC plc, d’ASML Holding NV et de BNP Paribas SA. La sous-pondération des actions britanniques a également contribué au rendement, car le Royaume-Uni a été l’un des marchés les plus faibles du trimestre.

ASML Holding NV est le titre qui a le plus contribué au rendement. La société domine le marché des machines de lithographie, un processus essentiel dans la fabrication de semi-conducteurs de pointe pour les applications d’IA, et la demande demeure forte, ce qui alimente les résultats des sociétés. William Demant Holding AS a également contribué au rendement, car la demande de prothèses auditives s’est améliorée après une période de ralentissement de la croissance post-pandémie, ce qui a entraîné une plus forte croissance des revenus reflétée dans le rendement du cours de l’action. DCC plc a contribué au rendement après que deux sociétés de capital-investissement, KKR et Energy Partners, eurent présenté une offre publique d’achat plus élevée, ce qui se reflète maintenant dans le cours de l’action.

Sur le plan sectoriel, la surpondération des soins de santé a nui au rendement, car le secteur a été à la traîne de l’indice de référence, poursuivant une tendance observée au cours de plusieurs trimestres. De l’avis du sous-conseiller, les sociétés du secteur des soins de santé continuent de correspondre à la philosophie de placement qui consiste à investir dans des sociétés de qualité à des prix raisonnables. La sous-pondération des produits financiers a également nui au rendement, car les banques ont figuré parmi les sous-secteurs les plus performants en raison de la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt.

ENI SpA est le titre qui a le plus nui au rendement. Le titre s’est bien comporté au premier trimestre, le prix du pétrole ayant augmenté en raison du conflit au Moyen-Orient, mais a été à la traîne au deuxième trimestre, car le prix du pétrole a chuté en raison de la possibilité d’une résolution. Coloplast AS a également nui au rendement; la croissance des revenus a été légèrement plus faible que prévu, la Chine et les États-Unis ayant été plus faibles que prévu, et l’inflation des coûts a été plus élevée que prévu, ce qui a pesé sur les marges. CRH plc a nui au rendement, car la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis peut être considérée comme défavorable à la demande pour les projets d’infrastructures et de construction. CRH plc génère la plus grande partie de ses bénéfices aux États-Unis et est donc plus exposée aux taux américains.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé les placements dans CaixaBank SA et BNP Paribas SA.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, les économies mondiales continuent de bien se comporter et les bénéfices des sociétés augmentent à un rythme soutenu. Une grande partie de cette croissance est attribuable au secteur des technologies de l’information, mais le sous-conseiller estime que la croissance s’élargit dans d’autres secteurs, ce qui pourrait avantager les actions internationales.

Le sous-conseiller surveille de près le risque lié à la chaîne d’approvisionnement. L’utilisation du pétrole est omniprésente, soit comme intrant direct dans la fabrication de biens, soit indirectement comme source d’énergie, et les perturbations de l’offre de pétrole pourraient avoir une incidence négative sur de nombreux secteurs mondiaux et placements du Fonds. L’inflation et la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt sont un autre sujet sous étroite surveillance. La hausse des taux d’intérêt pourrait avantager des secteurs comme les banques, mais pourrait nuire aux secteurs sensibles aux taux d’intérêt, comme les services d’intérêt public et l’immobilier.