Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

Les économies nord-américaines ont suivi des trajectoires différentes au deuxième trimestre. L’économie canadienne est demeurée sous pression en raison de l’incertitude commerciale, tandis que l’économie américaine a progressé à un rythme soutenu. L’inflation s’est accélérée dans les deux pays en raison de la hausse des coûts de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient, même si les prix du pétrole ont reculé à la fin du trimestre à mesure que les tensions se sont apaisées.

La politique monétaire est demeurée inchangée dans les deux pays. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % lors de ses réunions d’avril et de juin, tandis que le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine a maintenu le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible de 3,50 % à 3,75 % et a indiqué que des hausses de taux étaient possibles plus tard cette année.

Les titres à revenu fixe multisectoriels ont enregistré des résultats contrastés. Les taux des obligations d’État des États-Unis ont augmenté, le marché ayant intégré la possibilité d’un relèvement des taux par la Fed, ce qui a exercé des pressions à la baisse sur les prix, tandis que les taux des obligations canadiennes ont diminué à la fin du trimestre, l’inflation étant demeurée maîtrisée. Dans l’ensemble, les obligations de sociétés de catégorie investissement ont été stables et les émetteurs du secteur de l’énergie ont bien tenu le coup. Les obligations à rendement élevé ont connu des turbulences, mais ont terminé la période en hausse, les perspectives de taux d’intérêt ayant évolué.

Rendement

La surpondération de la duration (sensibilité aux variations des taux d’intérêt) a contribué au rendement.

La duration aux États-Unis a contribué au rendement du fonds. La baisse des prévisions de croissance et de la demande de placements « refuges » ont soutenu les cours des titres du Trésor, tandis que le revenu des coupons a fait grimper les rendements.

Le risque de crédit couvert du Fonds, qui repose sur le positionnement des instruments dérivés, a nui au rendement. L’exposition aux obligations norvégiennes a nui au rendement, car l’inflation et l’offre d’obligations d’État ont maintenu les taux obligataires sous pression à la hausse et affaibli le dollar canadien.

Activité du portefeuille

Des obligations du Trésor américain (1,125 %, 2030-10-15) ont été ajoutées au Fonds afin d’ajouter une duration liquide de grande qualité en fonction de ses caractéristiques défensives et du potentiel d’appréciation de son cours. Le placement dans Diamondback Energy Inc. (3,125 %, 2031-03-24) a été étoffé en fonction de ses actifs dans le Bassin permien, de la production de flux de trésorerie disponibles et de la réduction continue de sa dette.

Le placement en obligations d’État de l’Australie (1 %, 2030-12-21) a été liquidé en raison de l’inflation intérieure et de l’incertitude entourant le moment de l’assouplissement monétaire. Le placement en obligations d’État du Canada (3,25 %, 2035-06-01) a été réduit pour gérer la sensibilité aux taux d’intérêt et réaliser des profits. Son échéance plus longue a accru la vulnérabilité des prix à la hausse des taux obligataires mondiaux, à l’incertitude entourant l’inflation et à l’augmentation des emprunts gouvernementaux.