Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Canada Vie.

Commentaires sur les marchés

Les taux obligataires ont reculé pour le trimestre. Les taux à long terme ont été stables en avril, mais ont commencé à baisser pendant la seconde moitié du trimestre. Les taux ont suivi de près les fluctuations des prix du pétrole au cours des deux premiers mois du trimestre, même si cette relation s’est affaiblie en juin, lorsque les taux obligataires n’ont pas suivi la baisse des prix du pétrole qui a accompagné l’accord de paix préliminaire signé à la mi-juin entre les États-Unis et l’Iran.

La Banque du Canada s’est réunie à deux reprises au cours du trimestre et a laissé son taux directeur à 2,25 %. La Banque du Canada a réitéré que le conflit au Moyen-Orient et l’incertitude entourant la politique commerciale des États-Unis nécessitent une surveillance continue et a souligné qu’elle n’a pas vu l’inflation découlant de la hausse des prix du pétrole se propager à d’autres prix à la consommation. La Banque du Canada a également indiqué qu’elle était prête à intervenir, au besoin. La Réserve fédérale américaine (Fed) est demeurée sur la touche lors des deux réunions du trimestre et a accueilli un nouveau président pour la réunion de juin. Le marché anticipe moins d’une hausse de la part de la Banque du Canada d’ici la fin de l’année et un peu plus d’une hausse de taux par la Fed jusqu’en décembre. Comme prévu, l’inflation globale au Canada a commencé à augmenter au deuxième trimestre à cause de la hausse des prix du pétrole, mais les prix de base demeurent stables autour de 2 %.

Rendement

La duration (sensibilité aux taux d’intérêt) du Fonds a contribué au rendement. Le Fonds avait une duration longue au cours des deux premiers mois du trimestre, en prévision d’une remontée des taux.

La sous-pondération de la province de l’Ontario (3,90 % échéant en 2036) a contribué au rendement. Le Fonds sous-pondérait la portion à court terme de la courbe de rendement de la province de l’Ontario, qui a été à la traîne de la portion à long terme de la courbe de rendement de la province.

La surpondération des obligations de sociétés a nui au rendement au cours du trimestre. Dans l’ensemble, les obligations de sociétés ont été à la traîne de l’indice. En avril, les écarts de taux se sont quelque peu resserrés, mais se sont lentement élargis à la fin du trimestre.

Coastal GasLink Pipeline Ltd. (4,868 % échéant en 2045) a nui au rendement. Le sous-conseiller surpondérait cette obligation, qui a tiré de l’arrière par rapport à l’obligation moyenne de Coastal GasLink Pipeline et l’obligation moyenne du secteur de l’énergie au sein de l’indice à long terme.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Alphabet Inc. et Amazon.com Inc. lors de nouvelles émissions. Il s’agissait des premiers émetteurs « feuille d’érable » sur le marché canadien, et la taille des opérations a éclipsé les opérations précédentes sur le marché canadien. Le sous-conseiller a augmenté les placements existants de BCE Inc. à long terme. Au cours du trimestre, BCE a lancé des offres de rachat sur des émissions précises sur l’ensemble de sa courbe. Le Fonds détenait l’une de ces émissions et le produit du dépôt a été réinvesti dans l’une des émissions à long terme restantes de BCE. Le sous-conseiller a vendu une obligation de Canadian Natural Resources Ltd., qui était sortie de l’indice, et a utilisé le produit pour financer l’achat d’une autre obligation de société. Le sous-conseiller a aussi réduit les obligations de la province de l’Ontario, en les utilisant comme source de liquidités dans l’achat d’autres obligations provinciales.

Perspectives

À l’approche du troisième trimestre, le sous-conseiller continue de surpondérer les obligations de sociétés. De l’avis du sous-conseiller, les écarts de taux sont demeurés relativement stables malgré les émissions records sur le marché primaire, et le rendement des écarts de taux pourrait rester stable au cours de l’été, compte tenu des attentes d’une baisse de l’activité sur le marché primaire.

Le Fonds conserve une duration légèrement courte. Selon le sous-conseiller, malgré l’incertitude mondiale persistante, les taux pourraient augmenter au cours du prochain trimestre et d’ici la fin de l’année, avec la possibilité de hausses futures des taux d’intérêt. Le sous-conseiller cherche également à ajuster le portefeuille pour tirer parti de l’aplatissement de la courbe des taux. Le sous-conseiller continuera de surveiller les écarts de taux des obligations provinciales et de sociétés, ainsi que les répercussions sur celles-ci de l’augmentation des émissions à ce jour et des attentes d’augmentation des émissions jusqu’à la fin de l’année.