Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Gestion d’actifs Picton Mahoney.

Commentaires sur les marchés

Les marchés boursiers canadiens et mondiaux ont inscrit des gains au deuxième trimestre de 2026, mais leur ampleur a été limitée. L’intelligence artificielle (IA) est demeurée un thème dominant, attirant des capitaux dans la technologie, des parties des secteurs de l’industrie et des infrastructures électriques, tout en laissant derrière les services d’intérêt public et plusieurs secteurs liés aux marchandises. Les bénéfices des sociétés ont été solides, environ 82 % d’entre elles ayant surpassé les prévisions de revenus et de bénéfices par action, et les prévisions de bénéfices ont bien tenu le coup. Vers la fin du trimestre, l’optimisme à l’égard de la réouverture du détroit d’Ormuz et la perspective d’un cessez-le-feu au Moyen-Orient a commencé à entraîner une rotation vers les secteurs à la traîne, y compris les actions européennes et les secteurs cycliques, tandis que les prix du pétrole et les taux d’intérêt ont diminué.

Rendement

La Banque Toronto-Dominion et la Banque Royale du Canada sont les deux titres qui ont le plus contribué au rendement du Fonds au cours du trimestre, car les actions des banques canadiennes ont largement profité de l’expansion des ratios. La Banque Nationale du Canada a également contribué au rendement en tant que titre le plus performant du secteur.

La sélection des titres dans les secteurs des matériaux et des services d’intérêt public a contribué au rendement. La sous-pondération du secteur de l’énergie et la sous-pondération du secteur des matériaux ont également contribué au rendement.

Canadian Natural Resources Ltd. a nui au rendement du Fonds, car le titre de la société s’est replié à cause de la baisse des prix du pétrole, qui ont souffert de l’optimisme suscité par la réouverture du détroit d’Ormuz. La Banque de Nouvelle-Écosse, la Banque de Montréal et la Banque Canadienne Impériale de Commerce ont aussi pesé sur le rendement, ce qui reflète la préférence du sous-conseiller pour d’autres sociétés du secteur de la finance.

La sélection des titres dans les secteurs de la finance et de l’industrie a nui au rendement. La sous-pondération du secteur des produits financiers et la surpondération du secteur des biens de consommation de base ont également nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté la Banque de Montréal en raison de l’amélioration des perspectives de ses activités aux États-Unis. Le sous-conseiller a augmenté son placement dans Teck Resources Ltd, car il estime que l’offre structurelle de cuivre se poursuit après des années de sous-investissement et de pénurie de main-d’œuvre. Le sous-conseiller a vendu Société Financière Manuvie à cause de la faiblesse de ses activités asiatiques et de gestion d’actifs. Le sous-conseiller a réduit la pondération de la Banque Royale du Canada, car les valorisations des banques canadiennes frôlent des sommets historiques, malgré une amélioration limitée du cycle du crédit et des conditions de prêt toujours difficiles.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, le contexte à court terme des actions est moins intéressant à l’approche de la deuxième moitié de 2026. Les marchés ont absorbé plusieurs chocs au premier semestre de l’année, y compris les pressions politiques, tarifaires et géopolitiques, mais le sous-conseiller estime que l’économie sous-jacente a pris un caractère en forme de K, avec des dépenses plus élevées parmi les grands porteurs d’actifs et des pressions plus fortes sur les ménages à revenu plus faible du fait de l’inflation et d’un ralentissement de l’emploi. La concentration et la valorisation sont les risques que le sous-conseiller surveille de plus près, car un petit groupe de grandes actions liées à l’IA représente maintenant une part importante de l’ensemble du marché à des valorisations élevées, et les primes de risque des actions sont tombées à des niveaux que le conseiller juge faibles selon les normes historiques.

Un changement de politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) a, de l’avis du sous-conseiller, éliminé une grande partie de l’assouplissement monétaire que les marchés avaient prévu. À la fin du trimestre, la Fed a adopté une position plus ferme que prévu, avec des prévisions moins optimistes et une trajectoire qui laissait entrevoir une stabilisation ou une possible hausse des taux d’intérêt plutôt que des réductions de taux d’intérêt. Le sous-conseiller estime que cela accroît la volatilité des taux et pourrait exercer des pressions sur les segments les plus prisés et les plus achalandés du marché. Par conséquent, le sous-conseiller cherche à élargir l’exposition au-delà des principales composantes de l’indice en faveur des secteurs cycliques, des matériaux, des infrastructures énergétiques et des actifs réels liés à l’inflation, le pouvoir de fixation des prix étant un filtre essentiel dans la construction du portefeuille. Même au sein de l’IA, le sous-conseiller s’attend à ce que les investisseurs du marché continuent de faire la distinction entre les sociétés qui génèrent des rendements et celles qui dépensent massivement sans résultats probants.