Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Value Partners Investments Inc..

Commentaires sur les marchés

Selon l’indice de rendement total composé S&P/TSX, le marché canadien présente une surpondération en titres d’entreprises du secteur des marchandises. Les prix du pétrole brut, de l’or et de l’argent ont fortement reculé au cours du trimestre, ce qui a pesé sur les titres sous-jacents du secteur des marchandises.

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran a entraîné une volatilité des marchés supérieure à la normale au cours du trimestre, les alternances incessantes entre cessez-le-feu et reprise des hostilités ayant entraîné des fluctuations des prix de l’énergie et accentué les préoccupations à l’égard de l’inflation. Les attentes du marché à l’égard d’éventuelles réductions de taux d’intérêt par les banques centrales ont été déçues, la possibilité d’une hausse des taux revenant à l’avant-plan. De l’avis du sous-conseiller, ces événements ont eu une incidence sur la volatilité des marchés et les ratios d’évaluation dans un certain nombre de secteurs.

Rendement

Alphabet Inc. a contribué au rendement du Fonds, grâce à la croissance soutenue des revenus tirés de l’infonuagique et du nombre de jetons par minute, ainsi que par l’expansion du ratio d’évaluation. La Financière Sun Life inc. a stimulé le rendement en raison de la solide croissance de ses bénéfices et de l’expansion de son ratio d’évaluation. CVS Health Corp. a favorisé le rendement grâce à la reprise soutenue de la croissance des bénéfices et à l’expansion du ratio d’évaluation.

La répartition sectorielle est le facteur qui a le plus contribué au rendement relatif du Fonds. L’absence de placements dans les secteurs des matériaux et de l’énergie a été favorable au rendement, car ces deux secteurs ont produit des rendements totaux négatifs au cours du trimestre. La sélection des titres dans le secteur des services de communication a également stimulé le rendement.

Accenture PLC a pesé sur le rendement du Fonds en raison des préoccupations des investisseurs à l’égard de l’incidence potentielle de l’intelligence artificielle (IA) sur les activités de la société, ce qui a entraîné une contraction de son ratio d’évaluation. Salesforce Inc. a également nui au rendement en raison de préoccupations semblables des investisseurs à l’égard de l’incidence potentielle de l’IA sur ses activités, ce qui a aussi entraîné une contraction de son ratio d’évaluation. L’absence de placement dans La Banque Toronto-Dominion a également entravé le rendement, car le titre de la banque s’est bien comporté au cours du trimestre.

La sélection des titres dans le secteur des technologies de l’information a miné le rendement, en raison de la faiblesse d’Accenture PLC et de Salesforce Inc.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a augmenté les placements dans Accenture PLC, Amazon.com, Inc., Automatic Data Processing Inc., The Home Depot Inc., Intact Corporation financière, Mastercard Inc., Microsoft Corp., Salesforce Inc., Visa Inc. et Alphabet Inc. Il a réduit les placements dans Amazon.com, Inc., la Banque de Montréal, La Banque de Nouvelle-Écosse, la Banque Canadienne Impériale de Commerce, la Banque Royale du Canada et la Financière Sun Life inc.

Le sous-conseiller a liquidé CVS Health Corp. La société a surmonté de nombreux défis au cours des quatre dernières années, mais de nouveaux défis (y compris les changements réglementaires, les réformes de la gestion des régimes de retraite, les pressions liées aux remboursements et l’intensification de la concurrence) pourraient rendre les prochaines années tout aussi difficiles. L’action de la société s’était fortement appréciée depuis décembre 2024 et, de l’avis du sous-conseiller, le rendement attendu à l’avenir était inférieur à celui d’autres occasions offertes au Fonds.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, l’économie canadienne a été décevante, caractérisée par une croissance négative du produit intérieur brut au cours de trois des quatre derniers trimestres, le déclin de la population, des taux des banques centrales bien inférieurs à ceux des États-Unis et des taux de chômage nettement supérieurs à ceux des États-Unis. Cette tendance pourrait se poursuivre, les prix des marchandises ayant déjà fléchi et les pressions inflationnistes s’intensifiant de nouveau. Le sous-conseiller estime que l’économie américaine est mieux positionnée et y trouve des occasions de placement.

De l’avis du sous-conseiller, les investisseurs, enthousiasmés par l’IA, continuent d’y investir, quelles que soient les valorisations boursières. Le pessimisme des investisseurs à l’égard des sociétés de logiciels a fait baisser les évaluations, même s’il n’existe à ce jour que peu d’éléments indiquant que ces sociétés ne peuvent pas s’adapter, innover et continuer de croître. Le sous-conseiller a positionné le Fonds en vue d’une croissance future des bénéfices et des dividendes dans des entreprises durables dont il est difficile de se passer, avec lesquelles il est difficile de rivaliser et qui sont difficiles à imiter.